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如何完善股权众筹法律监管彩票平台首页结果

  善的法律监管,是股权众筹健康发展的前提。探讨股权众筹法律监管策略已是迫在眉睫。

  完善的法律监管,是股权众筹健康发展的前提。但是在我国目前的法治环境下,股权众筹模式与现有法律并不完全适应,甚至存在一定相悖之处。因此,探讨股权众筹法律监管策略对于股权众筹融资试点顺利出台有着重要价值。我们将从股权众筹融资者、投资者、平台3个主体出发,对我国股权众筹法律监管策略提出建议。

  修改《证券法》,对小额发行进行豁免势在必行。鉴于股权众筹的特殊性,应当有选择地对其公开发行实行豁免。股权众筹的金融普惠性使其区别于其他股权融资方式,低廉的融资成本是其精髓,而《证券法》原有针对证券公开发行的监管规则对其来说比较严苛。目前在我国,对于公开发行证券采取了核准制。我国《证券法》第十条第一款规定:“公开发行证券,必须符合法律、行政法规规定的条件,并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准;未经依法核准,任何单位和个人不得公开发行证券。”因此,给予主要解决初创企业融资难题的股权众筹公开发行豁免,适当降低对其公开发行的要求将是大势所趋。

  以美国为例,美国JOBS法案规定通过众筹模式在12月内的融资额不超过100万美元的发行人可以不受《联邦证券法》的监管,还针对股权众筹模式调整了触发注册标准的投资者数量限制,在考虑股东人数是否达到公开发行标准时对众筹发行中的投资者不予计算。

  在中国,随着《证券法》的修改,在股权众筹豁免问题上,立法机关可以将股权众筹纳入新修改的《证券法》里面,将股权众筹合法化,然后配套《刑法》及最高院的司法解释等法律文件对股权众筹进行监管。笔者认为,我国《证券法》可考虑突破现有关于公司股东人数上限的限制,可考虑将有限合伙企业股东人数突破50人、股权有限公司突破 200 人的上限。 在股权众筹人数方面,美国将可参与股权众筹的人数放宽至2000人,鉴于我国股权众筹刚起步,且关于股权众筹的法律制度还不完善,结合基本国情,我国可考虑将可参与股权众筹的人数放宽至500到1000人。但是,针对股权众筹的豁免不能一概而论,而是应该根据融资规模、业务模式来判断其是否符合豁免的标准。如果不符合相关标准,那么就应当受到《证券法》关于公开发行的规制,而不能享有豁免权。

  监管部门想通过提高门槛来排除风险承受能力较弱的投资者,但过高的门槛使得股权众筹和私募基金、信托一样,成为富人的游戏。这不利于我国股权众筹的发展,也不符合互联网金融服务大众的精神以及众筹低门槛的特点。因此各国的通行做法是根据一般投资者的收人水平或资产净值来分成几个类别,对每个类别中的投资者进行投资比例的限制,而专业投资者则不加限定。

  我们认为,我国也应当以一般投资者的资产净值或者年收入为标准,建立符合我国国情的投资者分级制度。将投资者分为普通投资者和合格投资者。普通投资者要对其进行年度投资额和投资总额的限制,而合格投资者在进行了严格的认证后,因其专业性和较强的风险承受能力,可以不对其投资额进行限制。由此进行次序分明的投资者适当性建设,并在保护投资者和鼓励民间资本支持创业中找到平衡点。

  第一,应加强对股权众筹平台的监管。股权众筹平台是融资者和投资者之间的中介和桥梁,强化对平台的监管是对股权众筹法律规制的重要内容。首先,平台应该建立完善的信息披露规则,并监督融资方按照规则充分执行信息披露工作。平台应如实地将融资者的信息以及项目的信息在平台上发布,并承担信息真实的责任,以此来杜绝平台和融资者相互勾结的可能。其次,必须建立资金托管制度。近两年国内P2P平台 “跑路”的情况不断发生,其中一个重要原因是资金安全问题存在较大隐患,平台触碰到资金,并设立了资金池,导致投资者资金安全受损。如果在融资过程中,平台能够控制资金的使用和流动,则平台很可能会挪用投资者的资金,一旦平台在挪用投资者资金又没办法弥补,将会对投资者甚至融资者造成很大的损失。因此,最好的方法就是引进第三方托管制度,在股权众筹项目成功之前平台需将投资者交付的资金托管于第三方。鉴于P2P的经验和前车之鉴,目前最适合作为资金托管方的就是银行,因为银行既拥有先进的资金托管经验,又具有雄厚的财力,同时受到严格的监管。此外,作为中立的中介机构,平台不得向投资者提供投资建议或者向投资者推荐众筹项目;为防止利益输送,要严格核査平台管理层是否和融资公司存在关联关系。

  第二,股权众筹平台应加强对投资者的教育。股权众筹融资作为互联网金融的新形式,与传统的融资方式有很大的不同,特别是股权投资与常见的股票投资大不相同,比如投资可能会是长期的,很难在短期内赎回,而且初创项目失败的概率更高。目前大部分的普通投资者并无相关投资经验,往往人云亦云,不能有效识别项目的风险,甚至很多人并不清楚股权众筹的运行模式。因此,监管部门要加强对股权众筹的宣传,充分揭示风险,统计项目回报的平均水平,让投资者清楚地认识到股权众筹项目的风险水平,引导投资者梳理正确的投资理念。另外,要充分发挥众筹平台教育投资者的优势作用,可以设置教育环节作为项目投资前置程序,彩票平台只有通过众筹平台设置的教育任务和考核才能参与股权众筹投资。具体而言,可以让投资者在认购之前完成全面的学习任务,可以设置为风险提示,由平台制作相关的视频、音频或文字对投资者进行风险提示,在完成学习任务后,再由平台设置问卷或者答题要求投资者作答,只有达到平台要求的正确率才能成为合格投资者,参与项目的投资。当然,投资者一次没有通过,可以通过反复的学习,在充分识别项目风险后,通过考核,成为股权众筹投资者。

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